O Vanguard Group foi fundado pelo americano John (conhecido como Jack) Bogle, morto em 16 de janeiro de 2019, aos 89 anos.
A receita de Bogle, um dos maiores investidores do século XX, era simplesmente: aposte na mediocridade. Mediocridade no bom sentido, claro, de média, não no sentido pejorativo, de ruim.
Bogle tornou-se um dos maiores inovadores das finanças, tendo praticamente criado um setor inteiro do mercado, os fundos de índice, com ativos hoje na ordem de trilhões de dólares. Ele liderou uma revolução, demonstrando que a ambição de superar a média costuma levar a resultados piores, pela ação das taxas de corretagem e administração, dos impostos e da incerteza quanto ao desempenho.
Estudante brilhante de origem humilde, Bogle começou a se interessar pelo mercado financeiro ao ingressar na Universidade Princeton. Lá pelas tantas, concluiu que os custos de administração eram um dos principais fatores para os resultados dos investimentos. "Em finanças, você ganha pelo que não paga", afirmou. Mais: em 1976, numa época em que se festejavam grandes estrelas dos bancos de investimento, ele apontou que a busca de resultados acima da média do mercado era uma quimera.
Não é que ninguém se dê melhor do que a média, mas quase ninguém se dá melhor do que a média consistentemente. Sendo assim, pagar taxas altas de administração a alguém que promete "bater o mercado" equivale, na maioria das vezes, a jogar dinheiro fora. A inconveniente verdade do mercado financeiro é que a maioria dos gestores perde dinheiro (ou ganha menos que a média). Estudos mostram que o mundo das finanças parece seguir a regra de Pareto (80% do resultado provém de 20% do esforço): a cada ano, cerca de 80% dos gestores apresentam lucros abaixo da média do mercado. E não é o caso de identificar apenas os 20% melhores. As estrelas de um ano, em geral, não sustentam desempenho no ano seguinte.
A solução de Bogle foi quase óbvia. Em vez de tentar adivinhar quais ações vão subir mais, deve-se comprar todas ou, melhor, comprar uma carteira que mimetize algum índice representativo do mercado. No caso dele, o escolhido foi o S&P 500, que acompanha as 500 maiores companhias listadas nas bolsas americanas. "Não fique procurando a agulha no palheiro", escreveu Bogle em um de seus livros, em 2007. "Compre o palheiro todo".
Bogle estruturou seu Vanguard Group como uma empresa dona de seus próprios fundos mútuos, cujos acionistas, por sua vez, são os investidores. Dessa forma, garantiu que as taxas permanecessem baixas.
Bogle ganhava milhões em vez de bilhões. É simplesmente um desapego à riqueza exagerada. Porém, não é isso que o torna, aos olhos de alguns críticos, uma ameaça ao capitalismo. É o fato de que sua invenção fez tanto que pode abalar o sistema. O argumento é o seguinte: a concorrência é um dos pilares da economia de mercado, e as empresas são geridas de acordo com os interesses dos acionistas. Ora, se os acionistas detêm parcelas do mercado inteiro, não têm interesse particular nessa ou naquela empresa. Isso configura monopólio: os mesmos acionistas controlando todas as empresas de vários setores.
"Uma economia supostamente capitalista em que o único investimento é passivo é pior do que uma economia de planejamento central ou uma economia com gestão de capital ativa, uma estrada silenciosa rumo à servidão e uma ameaça pior que o marxismo", escreveu em um artigo uma equipe da firma de gestão de capital Sanford C. Bernstein.
O Vanguard Group gera 4,9 trilhões de dólares, perto de duas vezes e meia o PIB do Brasil, para cerca de 20 milhões de clientes em todo o mundo. Sua invenção facilitou a entrada de milhões de pessoas do mundo financeiro.
(Fonte: revista Exame - autor: David Cohen - 06.02.2019)
A receita de Bogle, um dos maiores investidores do século XX, era simplesmente: aposte na mediocridade. Mediocridade no bom sentido, claro, de média, não no sentido pejorativo, de ruim.
Bogle tornou-se um dos maiores inovadores das finanças, tendo praticamente criado um setor inteiro do mercado, os fundos de índice, com ativos hoje na ordem de trilhões de dólares. Ele liderou uma revolução, demonstrando que a ambição de superar a média costuma levar a resultados piores, pela ação das taxas de corretagem e administração, dos impostos e da incerteza quanto ao desempenho.
Estudante brilhante de origem humilde, Bogle começou a se interessar pelo mercado financeiro ao ingressar na Universidade Princeton. Lá pelas tantas, concluiu que os custos de administração eram um dos principais fatores para os resultados dos investimentos. "Em finanças, você ganha pelo que não paga", afirmou. Mais: em 1976, numa época em que se festejavam grandes estrelas dos bancos de investimento, ele apontou que a busca de resultados acima da média do mercado era uma quimera.
Não é que ninguém se dê melhor do que a média, mas quase ninguém se dá melhor do que a média consistentemente. Sendo assim, pagar taxas altas de administração a alguém que promete "bater o mercado" equivale, na maioria das vezes, a jogar dinheiro fora. A inconveniente verdade do mercado financeiro é que a maioria dos gestores perde dinheiro (ou ganha menos que a média). Estudos mostram que o mundo das finanças parece seguir a regra de Pareto (80% do resultado provém de 20% do esforço): a cada ano, cerca de 80% dos gestores apresentam lucros abaixo da média do mercado. E não é o caso de identificar apenas os 20% melhores. As estrelas de um ano, em geral, não sustentam desempenho no ano seguinte.
A solução de Bogle foi quase óbvia. Em vez de tentar adivinhar quais ações vão subir mais, deve-se comprar todas ou, melhor, comprar uma carteira que mimetize algum índice representativo do mercado. No caso dele, o escolhido foi o S&P 500, que acompanha as 500 maiores companhias listadas nas bolsas americanas. "Não fique procurando a agulha no palheiro", escreveu Bogle em um de seus livros, em 2007. "Compre o palheiro todo".
Bogle estruturou seu Vanguard Group como uma empresa dona de seus próprios fundos mútuos, cujos acionistas, por sua vez, são os investidores. Dessa forma, garantiu que as taxas permanecessem baixas.
Bogle ganhava milhões em vez de bilhões. É simplesmente um desapego à riqueza exagerada. Porém, não é isso que o torna, aos olhos de alguns críticos, uma ameaça ao capitalismo. É o fato de que sua invenção fez tanto que pode abalar o sistema. O argumento é o seguinte: a concorrência é um dos pilares da economia de mercado, e as empresas são geridas de acordo com os interesses dos acionistas. Ora, se os acionistas detêm parcelas do mercado inteiro, não têm interesse particular nessa ou naquela empresa. Isso configura monopólio: os mesmos acionistas controlando todas as empresas de vários setores.
"Uma economia supostamente capitalista em que o único investimento é passivo é pior do que uma economia de planejamento central ou uma economia com gestão de capital ativa, uma estrada silenciosa rumo à servidão e uma ameaça pior que o marxismo", escreveu em um artigo uma equipe da firma de gestão de capital Sanford C. Bernstein.
O Vanguard Group gera 4,9 trilhões de dólares, perto de duas vezes e meia o PIB do Brasil, para cerca de 20 milhões de clientes em todo o mundo. Sua invenção facilitou a entrada de milhões de pessoas do mundo financeiro.
(Fonte: revista Exame - autor: David Cohen - 06.02.2019)
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